新华财经上海2月20日电（记者 汪友若）上周A股市场先扬后抑，三大股指延续调整，科创50指数和创业板指跌幅居前，沪指相对抗跌。自1月中旬站上年线以来，市场呈现震荡行情且行业板块快速轮动。

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对此，机构观点普遍认为，春季行情并未结束，经济复苏仍是市场一致预期。年初以来市场充分演绎了消费搭台、成长唱戏的行情，而未来一段时间，房地产、银行、休闲服务等经济复苏受益方向将成为相对性价比占优的方向。

春季躁动何去何从

2022年12月下旬以来，随着疫情防控措施优化调整，以及消费场景和消费信心的逐步恢复，叠加北向资金大幅净流入，上证指数“春季躁动”行情随即开启。春节假期之后，虽然出行、信贷等经济数据迎来“开门红”，但上证指数却震荡走弱，不少投资者开始怀疑“春季躁动”行情已经结束。

光大证券认为，春节之后，由于A股前期表现较为强势导致出现回调压力、年报业绩或存在不确定性、美国通胀水平虽然延续回落趋势但仍超市场预期等多方面的因素叠加，市场风险偏好受到一定的压制。

中信证券分析认为，2022年诸多风险事件叠加近期市场看短做短的交易特征，使得投资者延续思维惯性，对近期内外风险扰动过度反应，市场共识尚未形成。

不过，光大证券强调，当前压制市场多方面的因素不会成为市场上行持续的阻力。当前我国经济复苏的确定性较高，除了消费之外，地产链或将逐步复苏，经济与盈利也将随之修复。随着企业盈利的修复逐步得到验证，市场将会迎来中期震荡上行的区间。

中信证券则表示，市场短暂波动放大缘于投资者心态，而非宏观政策的趋势变化或产品端的流动性风险，预计近期的内外扰动皆不构成实质性影响。国内宏观高频数据结构总体延续正常修复的节奏，且房地产景气恢复将逐步传导，提升经济修复弹性。未来市场将重新凝聚共识，短暂的过度反应将很快得到修正。

主题性概念能否延续

近期大热的ChatGPT概念在上周后半段出现大幅调整，多只前期翻倍股股价出现回落。受此影响，信创等科技题材同步出现回落。主题性题材能否延续表现？机构观点显示，小盘成长股与大盘价值股未来将迎来风格收敛。

国盛证券认为，支撑小盘成长股近期表现的原因主要有三个：一是节后较为乐观的复苏预期下修，压制了大盘指数表现；二是1月M2-社融剪刀差代表的超额流动性持续宽裕，进一步推升了小盘股估值溢价；三是两融资金及个人投资者情绪在过去3周快速拉升，使得小盘成长等进攻型风格占优。

往后看，国盛证券表示，指数并不存在大的调整风险，但风格上，小盘成长股面临的调整压力更大。成长价值趋于均衡，大小盘风格迎来收敛将是主要市场特征。

中银证券同样认为，A股指数大概率会进入震荡整理，反弹需要等待下一阶段政策和数据信息的变化。短期市场风格将回归均衡，无论科技制造还是核心资产，均需要等待美债利率回落的信号。

国泰君安证券提示，本轮人工智能行情为纯主题演绎，涨的大部分公司与ChatGPT都没有关系，当下时点，市场可能高估了对于一些概念股的炒作空间。

国泰君安证券同时强调，ChatGPT对于整个软件产业的意义仍值得关注，计算机板块在过去几轮技术创新中都产生了优秀标的，这一次也不例外。从2000年至今，计算机行业经历了电算化、互联网、移动互联网、云计算等数轮技术创新，当下市场正站在新一轮技术创新的起点。

下阶段价值股或将占优

财通证券表示，近日美债利率飙升压制风险偏好和成长表现，上证50指数再度成为“攻守兼备之选”。行业层面，建议投资者重视有色、地产链、高端制造和受益于经济复苏的消费板块。

西部证券认为，经济预期修复，短端利率快速上行，高风险偏好资金获利了结，市场风格正在回归价值主线。而全面注册制改革落地，政策利好提振市场情绪，短期市场温和上涨是大概率事件。

光大证券看好消费医药板块的全年表现。该机构表示，消费医药与科技制造是机构配置的核心板块，当前消费板块开始具有小幅的业绩优势。随着疫情影响逐步减弱，国内消费或将持续复苏，消费板块业绩有望显著提升，大消费行业或将有较好的市场表现。

申万宏源证券表示，下阶段更看好价值股的投资机会。2023年居民信心恢复、支出意愿提升是中国经济预期修复的关键。春节后，二手房市场初现启动迹象，反映居民信心恢复的速度并不慢，中国经济有效复苏的乐观预期可能提前发酵，看好春季行情下阶段价值占优。

编辑：王媛媛

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