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技术分析可以分为三大理论体系，包括道氏理论、波浪理论、江恩理论。我们可以用三句话来概括说明它们的核心观点：

1、道氏理论指出了方向的研判法则，认为股价都是按照一定的趋势关系发展和演变的。

2、波浪理论以非线性的角度描述市场结构，对价位行情的分段发展研究比较到位。

3、江恩理论试图从线性的角度描述市场结构，对时间周期有独到的见解。

虽然江恩理论和波浪理论并称为技术分析研究“价格循环”的经典理论，但两者的倾向性完全不同。 对于波浪理论来说，产生循环的是价格点连接后形成的结构，比如5-3的八浪结构。 对于江恩理论来说，价格是宇宙的一部分，遵循宇宙循环定律。人们无需研究价格走势，只要学会诸如圆形、三角形、正方形等宇宙本源性特征，即可准确预测后市价格，比如轮中轮。

抽象的数字层面，两者的倾向性也完全不同。波浪理论推崇斐波那契数列，诸如：1、1、2、3、5、8、13、21、34等，因为它们前后相除后非常接近黄金分割比例0.618。江恩理论推崇倍数关系，诸如：1、2、4、8、16、32等，后者是前者的两倍，也是万物繁衍的定律。从上述两点不同可以看出，波浪理论更现实，他研究的是真真正正的股价走势。而江恩理论太过理想化，很多时候，他研究的并不是股市，而是万物公理。

本研究院和中港通国际公众号前两期讨论了道氏理论和江恩理论，本期我们讨论波浪理论。如果说道氏理论指出什么是趋势，那么波浪理论则指出趋势如何运行。对于许多人来说，波浪理论过于玄妙，数浪数得云里雾里，不知身居何处。 但其实波浪理论的基础相当简单，主要在于三个方面：形态、比例和时间。

跟道氏理论一样，波浪理论的本质在于研究市场结构性运动及其自然规律。 因而，运动形态是波浪理论最重要的部分。这里的形态是指波浪的形状及结构，当初艾略特就是根据价格走势形态创立了波浪理论。

根据该理论，在市场中价格运动与发展基本采取的是标准8浪结构形态。8浪结构由5个上升浪和3个下跌浪（下图A、B和C）组成，而5个上升浪又包含3个推动浪（下图1、3、5）和2个调整浪（下图2、4）。

这个还只是标准的结构。波浪还可以再细分，理论上既可以把波浪组合成更长的波浪，也可以把波浪细分成更短的波浪，浪中有浪，大浪含小浪，小浪再套小浪。 波浪区间统计涉及两个因子：时间与空间。 而波浪理论最大争议在于，这两个因子无论是在整段行情走完之前，抑或行情走完之后，都是无法标准定义的，大多数情况投资者只能意会揣测。这也是波浪理论的一个最大缺陷。